Il y a beaucoup d’argent à faire avec l’argent des autres. Ce principe, les compagnies financières l’ont bien compris. Au Canada, les banques, compagnies d’assurances et de gestion d’actif représentent un large pourcentage de la capitalisation boursière totale. Pas étonnant, compte tenu de leurs profits extraordinaires. C’est un secteur particulièrement stable de l’économie. Leurs titres, à l’exception de quelques corrections par-ci par-là, ont une progression plutôt linéaire à long terme. De plus, ces entreprises versent pour la plupart un dividende et procèdent à des rachats d’actions.
Il y a trois grandes catégories de compagnies financières : les banques, les entreprises de gestion d’actif et les compagnies d’assurances.
Les banques détiennent un rôle crucial dans l’économie, soit de faire le pont entre les prêteurs (épargnants et marchés des capitaux) et les emprunteurs. La différence entre le taux d’intérêt payé à l’épargnant et celui chargé à l’emprunteur s’appelle le revenu net d’intérêt. Par exemple, au cours de l’année fiscale 2005, la Banque Royale a eu un revenu net d’intérêt de 6,8 milliards $. Par ailleurs, tous les autres frais représentent aussi une source importante de revenus, soit 12,4 milliards $ pour la Banque Royale. Les banques canadiennes sont bien protégées de la compétition par les lois qui découragent fortement l’implantation de nouveaux joueurs. Une forte économie canadienne, des augmentations de frais et de la gamme de services et une croissance internationale sont les principaux moteurs de croissance de nos grandes banques.
La gestion d’actif est un secteur extrêmement rentable. Ces compagnies chargent des frais à leurs clients pour placer leur argent sur les marchés boursiers et obligataires. J’ai déjà dénoncé les frais exagérés des fonds communs de placement au Canada. Toutefois, cette situation n’est probablement pas dénoncée par les détenteurs des actions des compagnies qui gèrent ces fonds. Leurs marges de profits sont fabuleuses. Une société bien diversifiée dans ce secteur est la financière IGM, propriétaire de Group Investors, Corporation financière Mackenzie et Investment Planning Counsel (à 74,5%). Sa marge de profit est de 29,8%! Les entreprises qui peuvent se vanter d’une telle marge ne courent pas les rues.
Finalement, les assureurs, en rassemblant un grand nombre de personne qui veulent être protégées financièrement d’événements dramatiques comme la mort ou la perte de biens majeurs chargent aux assurés plus que ce qu’ils ont généralement à verser. De plus, ils peuvent mousser leurs profits en investissant l’argent reçu des primes qui n’a pas encore été versé. En général, l’industrie de l’assurance est plus compétitive que celle de la gestion d’actifs et il est plus difficile de bâtir des avantages compétitifs solides. C’est ce qui peut expliquer leurs évaluations boursières inférieures.
Le tableau précédent regroupe quelques entreprises financières canadiennes avec des informations clés. Pour aider la lecture, j’ai mis un code de couleur. Plus la cellule est en vert foncé, plus le titre présente une caractéristique intéressante. Du côté de la gestion d’actif, IGM est un joueur dominant. À 17,7 fois les bénéfices, son évaluation est quelque peu généreuse. Il vaudrait peut-être mieux attendre la fourchette 45$-50$ pour en accumuler. Pour ce qui est de l’assurance, la Great-West demeure une entreprise bien gérée. De plus, son prix est attrayant. Finalement, pour ce qui est des banques, un bon achat est la Banque Royale.
excellent article. Que pensz-vous de l'action prime rate plus ( PPL)