Bill Miller est un des meilleurs gestionnaires de l’histoire. Le fonds auquel il est à la tête, le Legg Mason Value Trust a surpassé le rendement du S&P 500 année après année pendant 15 ans, un exploit qui n’a été accompli par aucun autre gestionnaire à présent. Voici un coup d’œil sur sa stratégie et ses actions favorites.
Miller se considère comme un investisseur de valeur. Il ne prend pas ses décisions de placement en faisant des prévisions sur les grandes tendances économiques, mais plutôt en évaluant la valeur intrinsèque des compagnies individuellement. Or, certains de ces choix ne font pas l’unanimité parmi les investisseurs de type « valeur ». Par exemple, l’achat de Google, un titre populaire qui se négocie a un ratio cours/bénéfices élevé. Or, il fait remarquer que plusieurs investisseurs de valeur manquent d’excellentes occasions de placement car ils refusent de payer, par exemple, plus de 15 fois les bénéfices pour une action. Si l’on regarde le passé, on remarque que certaines actions qui se sont avéré des placements exceptionnels se négociaient à 20 fois les bénéfices (Wal-Mart) ou même 35 fois (Microsoft). Quelqu’un qui prenait conscience du réel potentiel de croissance pouvait constater qu’il s’agissait là d’aubaines malgré la première apparence. Selon Miller, c’est le cas de Google actuellement.
Dans une récente interview au magazine Kiplinger’s, Miller affirmait que les grands noms du capitalisme américain sont sous-évalués. Il mentionnait des noms comme General Electric, Microsoft et AIG. Il s’attend à ce qu’ils reprennent du poil de la bête cette année étant donné que ces titres n’ont pas beaucoup augmenté ces dernières années et que le contexte actuel de ralentissement économique a tendance à favoriser les « méga-cap ».
Même si ces compagnies géantes sont de bons placements selon lui, il trouve aussi quelques bonnes affaires parmi de plus petites compagnies. Par exemple, il a récemment ajouté à son portefeuille l’opérateur de casinos Pinnacle Entertainment (PNK.US). De plus, il semble croire que l’incertitude qui tourne présentement autour du marché immobilier américain apporte son lot d’aubaines car il a acheté Housevalues (SOLD.US), un fournisseur d’informations aux acheteurs et vendeurs de maisons ainsi que le constructeur Beazer Homes USA (BZH.US).
Il vaut présentement mieux se concentrer sur les 50 plus grands noms du S&P 500. Comparativement aux 450 autres titres de l’indice, les plus grands noms ont un ratio cours/bénéfices plus bas, un meilleur rendement en dividende, un retour sur l’avoir des actionnaires plus élevé et une meilleure santé financière. Un tableau regroupant ces 50 plus grands noms est présenté chaque jour dans le cahier Affaires du quotidien La Presse.
Le tableau ci-dessous présente quelques-unes des actions préférées de Miller.
mai 2008, toutes les actions cités par miller ont subi des chutes continus. Tout un gestionnaire ! 
